当前，数字金融正深刻重塑资本市场生态，区域性股权市场作为多层次资本市场的重要组成部分，普遍面临流动性不足、技术应用深度不够、数据共享机制不完善、信息不对称不透明等挑战，亟需通过数字化、智能化手段提升服务效能、优化资源配置、增强市场活力。如何借助数字技术激活区域性股权市场活力，推动区域性股权市场全面实现数字化转型?如何以数字化手段驱动构建高效安全、规范透明的区域性股权交易生态?如何构建安全可信数据共享机制，推动区域性股权交易市场互联互通?这些问题亟待政产学研各界深入探讨。

在此背景下，数字金融合作论坛与深圳香蜜湖国际金融科技研究院于近日联合举办“推动区域性股权市场数字化转型”闭门研讨会。与会专家从多个角度分享区域性股权市场数字化转型实践与探索，全面分析区域性股权市场数字化转型面临的数据、平台、产品、人才、生态与监管等问题与挑战，并就如何进一步推动区域性股权市场数字化转型、更好服务中小微企业、完善多层次资本市场体系提出相关对策建议。

会议由清华大学五道口金融学院教授、中国人民银行参事、我院学术委员会委员张健华主持，分为主题演讲、专家点评、圆桌讨论等环节。

张健华

主题演讲

中国证监会市场监管二司原司长王建平，上海股权托管交易中心董事长徐军，北京股权交易中心副总经理（主持工作）张航，中金公司董事总经理、固定收益部产品组负责人潘伟在主题演讲环节发言。

王建平

徐军

张航

潘伟

专家点评

肖钢

方星海

刘铁斌

圆桌讨论

湖南股权交易所董事长刘京韬，青岛蓝海股权交易中心副总经理贺芳，山西股权交易中心总经理任敏，中关村银行副行长何存，国家发展改革委财金司司长赵怀勇，财政部预算司原副司长、一级巡视员陈新华，中国工商银行首席技术官、我院学术委员会委员吕仲涛，中国建设银行数字人民币推进办公室副主任汪下烟等领导和专家先后在圆桌讨论环节发言。

数字化转型开启区域性股权市场新征程

区域性股权市场（简称“四板”）为非公开发行证券的发行、转让提供场所和设施，主要服务于省级行政区域内中小微企业的私募股权市场，是多层次资本市场体系的重要组成部分，是地方政府扶持中小微企业政策措施的综合运用平台。

会议指出，当前我国区域性股权市场的发展思路是：贯彻落实三中全会“规则对接、标准统一”要求，加强市场制度建设，丰富服务工具和产品，建立健全服务体系，促进规范发展，更好地为中小微企业提供权益管理、股债融资、规范培育等方面的服务。作为多层次资本市场的底层基础，区域股权市场希望构建起企业梯度发展的生态链条，即从地方培育到全国性市场挂牌上市，形成“沪深-北交所-新三板-四板”的多层次资本市场体系。

会议认为，我国区域性股权市场已从早期以交易为目标功能的探索阶段，逐步转向以服务、培育、融资、规范等为核心目标的定位，形成由地方政府负责建设运营、证监会制定规则并督导监管的模式。近年来，区域性股权市场发展取得积极成效。一是为企业提供便捷服务。通过数字化转型，整合各类资源提供综合服务，简化企业入板程序。截至2025年5月底，共服务中小微企业17.33万家，企业累计实现各类融资2.42万亿元。二是拓宽企业融资渠道。为挂牌企业提供专属信贷产品，搭建多元化融资渠道，开展各类融资活动，提升融资服务效能。三是上市培育能力不断提升。通过加强与交易所合作，为企业提供资本市场培训服务，累计转沪深北交易所上市156家，转新三板挂牌1088家。四是加强多层次市场联接。建立三四板对接机制，畅通新三板绿色通道，推出公示审核服务，31家股交签署绿色通道监管合作备忘录。

会议认为，数字化转型是区域性股权市场深入贯彻“规则对接、标准统一”要求、突破发展瓶颈、更好服务中小微企业的必然选择。2019年10月，习近平总书记在中央政治局第十八次集体学习时指出，要发挥区块链在促进数据共享、优化业务流程、降低运营成本、提升协同效率、建设可信体系等方面的作用。2024年11月，中国人民银行等七部门联合印发《推动数字金融高质量发展行动方案》，指出建设数字金融服务生态，推动区域性股权市场数字化转型，加快数据资源整合运用。一方面，传统模式面临数据治理碎片化、服务效率低下、跨市场协同不足等问题，难以满足科创企业全生命周期服务需求。另一方面，人工智能、区块链等数字技术为市场重构提供了技术支撑。目前，区块链技术在存证、估值、交易等环节广泛应用，支持区域性股权市场初步形成了“中央监管链+地方业务链”的双层链基础设施。地方业务链对接政务数据、企业自报数据及第三方数据等信息资源，构建企业基础信息库；中央监管链实现全市场数据的统一管理与穿透式监管。通过数字化转型，区域性股权市场有望打破传统场内外交易界限，将过去分散、静态、不透明的企业股权资产转化为可流动、可估值、全链条、可穿透的数字资产，让中小微企业获得更多服务与支持。

会议指出，当前我国区域性股权市场已实现全市场统一登记、统一后台、跨市场互认和互联互通，初步形成“物理分散、逻辑统一”的数字化场外市场。在此过程中，各地股权交易中心积极探索数字化转型，将区块链等数字化手段广泛应用于认股权、企业数字档案等场景，未来还可能进一步赋能可转债、私募股权基金份额转让等业务。上海股权托管交易中心以“链为纽带，以大数据为驱动，在强化登记存证、完善企业数字档案、提升多元化数据服务能力等方面做出探索和实践，并打造了认股权、登记托管、企业服务、基金份额等创新业务产品。北京股权交易中心作为全国首家开展认股权综合服务试点平台建设单位，已与20余家金融机构和产业集团建立战略合作，累计完成认股权登记136单，涉及融资金额11.07亿元，行权总额合计超过23亿元。湖南股权交易所通过区块链技术打造数据+技术底座，通过互联网思维构建多维应用场景，利用AI赋能市场流程与服务。青岛蓝海股权交易中心自2021年开展区块链试点建设，打造“蓝海链”，通过与多政府部门平台链接，实现穿透监管、股权登记、司法查控、私募基金监管等功能。山西股权交易中心提出建设数字化股交思路，与证监会区块链建设试点相契合，建设“区块链+基础业务”、“区块链+信用贷”两个应用场景。

相关金融机构与各地股权交易中心深度合作，共同服务中小微企业。中金公司通过建立企业数字档案挖掘企业“科技溢价”，推出定制化产品。以“产品+数据+科技”为驱动，基于大模型等技术，建立符合科创领域特点的画像、模型、标签等数智化工具，服务政府、监管、交易所、金融机构等G端、F端客户和生态。打造“中金火炬云平台”，推动金融服务数字化、智能化、生态化。北京中关村银行定位为服务早期硬科技领域创业企业，坚持投早、投小、投硬，累计服务2000多家科创企业，积极开展认股权业务，累计为500多家企业提供认股权贷款，投放金额超过115亿元。

区域性股权市场数字化转型

面临诸多难点和堵点

会议认为，通过区块链等数字技术应用，我国区域性股权市场的数字化水平和服务能力得以显著提升，数据资源加快整合运用。也要看到，当前我国区域性股权市场在功能定位、数据治理、生态建设、应用创新等方面还存在诸多难点与堵点。

一是功能定位模糊。区域性股权市场自设立以来，定位经历了从地方交易所到企业服务平台的调整，定位仍不清晰。作为多层次资本市场的重要组成部分，区域性股权市场与主板、创业板、科创板、新三板等市场之间的差异化定位尚未完全明晰，转板机制不够完善，转板流程复杂、耗时较长，导致转板企业数量较少。在实际运营中，区域性股权市场还承担着服务中小微企业的公益性职能，需要持续资源投入。多数区域性股权市场面临经营压力，除少数机构实现盈利外，多数机构依赖政府补贴维持运营，偏离了培育规范的核心定位。

二是数据治理薄弱。区域性股权市场数据来源多样，包括企业自报数据、政务数据、第三方数据等，但各地区政务数据开放程度差异较大，尤其是中西部地区政务数据壁垒较高，企业工商、税务、司法等数据难以有效对接。企业自报数据真实性参差不齐、标准化程度低，非结构化数据占比较高，清洗难度大，制约数据整合效率。同时，区域性股权市场之间、区域性股权市场与金融机构之间亦缺乏可靠的数据共享标准与机制，制约数字档案建设和应用。

三是创新能力不足。一方面，多层次资本市场的转板机制与对接机制仍存堵点，认股权证等创新业务在实际执行中面临多重挑战，内外部环境制约因素较多，市场投融资活跃度有待提升。另一方面，市场缺乏有效分析工具和企业估值服务，对挂牌中小微企业的服务能力不足。

四是生态尚不成熟。区域性股权市场的核心竞争力是拥有一批交易商和经纪商会员（含证券公司、银行及投资公司）从事交易定价和提供流动性服务，为投融资机构和合格投资人提供安全可靠的交易保障。但目前银行等金融机构参与外部股权投资面临制度性限制，数据商、交易商服务企业能力参差不齐，缺乏有效的股权资产交易定价队伍和交易规则，尚未形成“投资方-平台-需求方”良性服务生态。

大力推动区域性股权市场数字化转型

会议指出，加快区域性股权市场数字化转型不仅是深化金融供给侧结构性改革的重要举措，也是金融服务实体经济高质量发展的必然选择。随着政策不断完善和技术持续进步，我国区域性股权市场有望迎来广阔发展前景。

一是明确功能定位。进一步明确区域性股权中心的法律地位和功能定位，摒弃传统的办交易所思维，将其建设为具有中国特色的新型金融基础设施数字化平台和区域性股权市场的持牌经营者，坚持“服务中小微企业、促进地方经济发展”目标，为未上市中小专精特新企业提供挂牌以及持续信息披露的场所，也为私募股权基金退出提供客观公正的市场化价格。要明确区域性股权市场与其他多层次资本市场板块的关系，建立信息互通、标准互认、监管互联的衔接机制，优化转板机制，增强市场间的协同效应。

二是强化数据治理。有关部门要制定统一的数据标准，明确各地区股权交易中心数据采集、存储、传输和使用等规范，确保数据的准确性、完整性和一致性。完善数据市场基础设施建设，继续推动业务合约化改造，建立完善企业画像，便利投融资对接。建立区域性股权交易中心与政府部门、金融机构等之间的数据共享平台，充分运用区块链等新兴技术，实现数据安全存储与高效传输，打破信息孤岛，实现数据互联互通。推动区域性股权市场与司法链对接，进一步提升地方业务存证效力。探索数据在信用评估、风险预警、投资决策等方面的应用，开发更加智能化、个性化的服务产品，为中小微企业提供更加精准高效服务。

三是推动产品创新。建议充分发挥区域性股权市场特色功能，依托监管机构的监管链技术优势，打造“多元化资产服务包”行业平台。要提高对创新产品的监管包容度，推进创新业务试点常态化，充分释放市场主体活力。推进建立认股权试点工作指导协调机制，研究出台支持认股权业务发展的政策措施，确立区域性股权市场是开展认股权试点的合法平台。建议以企业数字档案为基础，联合金融机构与专业服务商，推动定制化金融产品创新研发与应用，进一步拓展服务场景边界。

四是完善生态建设。建议推动地方业务链全面接入证联网，促进多层次资本市场间产品与制度衔接，加强各地与政府部门、征信、金融等机构的互联互通。打通股债联动内部循环机制，进一步完善认股权证业务发展的外部环境。股权交易中心要吸引更多交易商、服务商，共同完善分类分层分级的科技型企业评价服务体系，共建开放、智能、普惠的区域性股权市场新生态。建议对平台服务商实行另类牌照管理，明确其资本金要求、业务资质及监管标准。